2020年の景気後退からの反発で、ブレントの価格は70ドル/バレルでいちゃつきました。2021年の価格の上昇は、生産者のキャッシュフローの増加を意味し、おそらく過去最高を記録しました。この環境では、グローバルな天然資源コンサルタント ウッドマッケンジー オペレーターは注意を払う必要があると述べた。

「オペレーターにとっては、1バレルあたり60ドルを超える価格は、1バレルあたり40ドルよりも常に優れていますが、すべてが片道であるとは限りません」と述べています。 グレイグエイトケン、WoodMacの企業分析チームのディレクター。「コストのインフレと財政の混乱という長年の問題があります。また、状況の変化は、特に取引の実行に関連するため、戦略の実行をより困難にします。そして、利害関係者が苦労して学んだ教訓を時代遅れの見方と見なし始めるとき、すべての上昇に来る傲慢があります。これにより、資本が過剰になり、パフォーマンスが低下することがよくあります。」

エイトケン氏は、オペレーターは実用的であり続けるべきだと述べた。$ 40 / bblで成功するための青写真は、価格が高い場合でも成功するための青写真ですが、オペレーターが留意すべき問題がいくつかあります。一つには、サプライチェーンのコストインフレは避けられません。ウッドマッケンジー氏は、サプライチェーンが空洞化しており、活動の急増により市場が急速に引き締められ、コストが急速に上昇すると述べた。

第二に、財政条件は厳しくなる可能性があります。石油価格の高騰は財政混乱の主要な引き金です。いくつかの財政システムは進歩的であり、政府のシェアをより高い価格で自動的に引き上げるように設定されていますが、多くはそうではありません。

「「フェアシェア」の需要は価格が高くなるほど大きくなり、価格の上昇は見過ごされていません」とエイトケン氏は述べています。「石油会社は投資の減少と雇用の減少の脅威で財政条件の変更に抵抗しますが、これは特定の地域で資産を縮小または収穫する計画によって弱められる可能性があります。より高い税率、新たな暴風雨の利益税、さらには炭素税さえも翼で待っている可能性があります。」

価格の上昇はポートフォリオの再構築も停滞させる可能性があります。多くの資産が売りに出されていますが、1バレルあたり60ドルの世界でも、購入者はまだ不足しています。エイトケン氏は、流動性不足の解決策は変わっていないと述べた。売り手になる可能性のある人は、市場価格を受け入れるか、より高品質の資産を販売するか、取引に偶発事象を含めるか、または保留することができます。

「石油の上昇が高ければ高いほど、資産を保持することに重点が移ります」と彼は言いました。「価格と信頼度が低い場合、実勢市場価格を採用することはより簡単な決定でした。価格が上昇する環境では、より低い評価で資産を売却することがより困難になります。資産は現金を生み出しており、事業者はキャッシュフローの増加と柔軟性の向上により、売却へのプレッシャーが少なくなっています。」

ただし、戦略的に高格付けのポートフォリオが不可欠です。エイトケン氏は、次のように述べています。企業は、債務の削減と株主分配の増加に焦点を当てて、規律について多くのことを話してきました。これらは、石油が$ 50 / bblの場合に行うのが簡単な議論です。この決意は、株価の反発、現金生成の増加、石油・ガスセクターに対する感情の改善によって試されるでしょう。」

価格が$ 60 / bblを超えている場合、多くのIOCは、価格が$ 50 / bblの場合よりも早く、金融の快適ゾーンに戻る可能性があります。これにより、新しいエネルギーや脱炭素化への日和見主義的な動きの余地が広がります。しかし、これは上流開発への再投資にも適用できます。

インディペンデントは、成長がすぐにアジェンダに戻るのを見るかもしれません。ほとんどの米国のインディペンデントは、営業キャッシュフローの70-80%の自主的な再投資率の制約を持っています。多くの高債務の米国企業にとって、レバレッジ解消は主要な目標ですが、エイトケン氏は、これは依然としてキャッシュフローの上昇の中で測定された成長の余地を残していると述べました。さらに、メジャーと同じタイプの変革を約束した国際的な独立派はほとんどいません。彼らには、キャッシュフローを石油やガスからそらす理由はありません。

「このセクターは再び夢中になりますか?少なくとも、レジリエンスに焦点を当てることは、価格レバレッジについての議論に取って代わられるでしょう。市場が再び成長に報いるようになれば、それは可能です。実現するには数四半期分の強力な収益結果が必要になる可能性がありますが、石油セクターはそれ自体が最悪の敵であった歴史があります」とエイトケン氏は述べています。


投稿時間:2021年4月23日